שכבת תזמון על המניות שכבר עברו את הסינון הערכי של גראהם, לפי השיטות של קונסטנס בראון מתוך Technical Analysis for the Trading Professional. הסינון הערכי אומר מה שווה לקנות. הדף הזה אומר איפה המניה עומדת כרגע ביחס למגמה שלה.
האופק של הסינון הערכי הוא שנה עד שלוש - גראהם עצמו הגדיר כלל מכירה של יעד רווח או שנתיים, המוקדם מביניהם. באופק כזה, שכבה טכנית אמורה לענות על שאלה אחת: האם המגמה נגדך כרגע. לכן היא צומצמה לשני דברים בלבד, משטר ומומנטום. יעדי מחיר לשבעה שבועות, סטופ לוס ומחשבון גודל פוזיציה הוסרו - הם שייכים לאופק של מסחר סווינג, והסטופ אף סותר את גראהם ישירות, שכן ירידת מחיר בלי שינוי בשווי היא אצלו סיבה לקנות ולא למכור.
האמונה הרווחת ש-RSI מתחת ל-30 הוא מכירת יתר ומעל 70 קניית יתר נכונה רק בשוק חסר מגמה. בראון מראה שהתעלה שבה ה-RSI נע נקבעת לפי המגמה: בשוק שורי בין תמיכה של 40 עד 50 להתנגדות של 80 עד 90, ובשוק דובי בין 20 עד 30 ל-55 עד 65. לכן אותו מספר אומר דברים הפוכים בשני המשטרים, והעמודה כאן מציגה את המיקום בתוך התעלה של המניה עצמה ולא מול מספר קבוע.
בראון לא נותנת מבחן מכני, ולכן המשטר כאן נקבע בהצלבה של שניים: המיקום מול ממוצע נע של 200 יום והכיוון שלו, והתנהגות ה-RSI לאורך 120 הנרות האחרונים. כששניהם מסכימים הביטחון מסומן כוודאי, וכשהם חלוקים המניה מסומנת כמעבר. זו פרשנות שלנו ולא של בראון, והחלק הפחות מבוסס בשכבה.
הסיגנל עם הראיות החזקות ביותר מכל מה שיש כאן. החודש האחרון מושמט מפני שבטווח הקצר פועל היפוך ולא המשכיות. אסנס, מוסקוביץ' ופדרסן הראו ששילוב של ערך עם מומנטום משפר את יחס שארפ יותר מכל אחד מהם לבדו, בעיקר מפני ששני הגורמים מתואמים שלילית.
לפני החישוב הטכני עוברות המניות פסילה לפי הצנרת של Gray ו-Carlisle: מדד בניש למניפולציה בדוחות, ומדד אלטמן לסכנת חדלות פירעון. מניה שנכשלת באחד מהם אינה יכולה לקבל איתות כניסה, גם אם התמונה הטכנית מושלמת. שני המודלים אינם חלים על בנקים וחברות ביטוח. בנוסף, על כל החברות: רווח חד-פעמי (רווח לפני מס גבוה פי 1.5 ומעלה מהרווח התפעולי, כמו מכירת החזקה) ורווח שקרס (רווח 12 החודשים האחרונים מתחת למחצית הממוצע של שלוש השנים) - שני מקרים שבהם מבחני גראהם, שמסתכלים על ממוצע רב-שנתי, רואים מניה זולה שאינה זולה.
בראון חוזרת ומדגישה שאף איתות אינו מספיק בפני עצמו. השימוש הכן בדף הזה הוא ככלי סבלנות: הרשימה הערכית קובעת מה לקנות, והדף יכול לומר לא השבוע. הוא לא אמור לומר אל תקנה בכלל, ובוודאי לא למכור כי המחיר ירד.
| איתות ▲ | כיוון | סימול | שם | מחיר | RSI ומיקום בתעלה | מומנטום 12-1 | מול ממוצע 200 | איכות | גראהם | קנייה |
|---|